01 مارس, 2021

توقعات بزيادة الإنتاج من قبل أوبك+، ولكن بأقل من تقديرات السوق

الكلمات
  • النفط
  • WTI

03012021a_ta

اختيار المحللين: توقعات بزيادة الإنتاج من قبل أوبك+، ولكن بأقل من تقديرات السوق

  • تشير الأسواق بأنها قد تستوعب بسهولة زيادة الإنتاج بمقدار مليوني برميل من أوبك+ هذا الأسبوع، ما يعني احتمال ارتفاع أسعار النفط الخام أكثر.
  • مع ذلك، تشير معظم المؤشرات إلى أن زيادة الإنتاج من دول أوبك سيتراوح بين المعتدل إلى الحد الأعلى البالغ 1.5 مليون برميل يومياً، رغم الدعوات لمزيد من الإنتاج النفطي.
  • من المحتمل أن يكون الاتجاه الصعودي قصير الأمد في رأينا، على الرغم من أننا نكرر أنه من منظور بناء المحفظة، فإن معدل المخاطرة إلى المكافأة بالنسبة للنفط الخام بدأ بالتلاشي.

ارتفعت العقود الآجلة للنفط الخام الأمريكي بنحو 26٪ منذ بداية العام، مع تزايد حدة الارتفاع في فبراير بفضل خفض الإنتاج السعودي أحادي الجانب بمقدار مليون برميل يومياً، جنباً إلى جنب مع حالة التجمد الشديدة في الولايات المتحدة والتي أدت إلى إغلاق إنتاج الخام في ولاية تكساس خلال أواخر فبراير. وفي الوقت الذي نرى فيه أن الاتجاه الصعودي للنفط الخام لا يزال محتملاً، نتوقع أيضاً تراجع الاتجاه الصعودي. يمكن أن يُعزى هذا بشكل أساسي إلى التعديلات المتأخرة من أوبك +، والانتعاش الاقتصادي الذي يحركه اللقاح والتحفيز والانتعاش القادم في الإنتاج الأمريكي.

يبدو من المرجح أن أوبك+ ستقوم بزيادة الإنتاج في أبريل مع تداول أسعار النفط عند أعلى مستوياتها قبل الوباء. حالياً، يتخلف التحالف عن حوالي سبعة ملايين برميل من الإنتاج اليومي، وهو ما يمثل ما يقرب من 7٪ من الإمدادات العالمية. السؤال هو كم ستكون زيادة الإنتاج، نظراً لوجود حوالي 500 ألف برميل يجب إعادتها كل شهر ابتداءً من عام 2021 ومليون برميل إضافية للمملكة العربية السعودية. وبافتراض إعادة كلاهما، فإن هذا يصل إلى 1.5 مليون برميل يومياً. بالنظر إلى أن فروق سعر خام برنت على مدى ستة أشهر يتم تداولها عند حوالي 3 دولارات أمريكية للبرميل، وهو ما يُترجم إلى حوالي 2-3 مليون برميل في اليوم عجز قصير الأجل (وفقاً لبيانات من مجموعة فيتول)، فإن الأسواق تشير بأن 1.5 مليون برميل يمكن استيعابها بسهولة. أيضاً لا شك أن الوزراء سيأخذون بعين الاعتبار حالة الإنتاج في الولايات المتحدة التي ستعود إلى حالتها في النهاية، وأن ظروف الشتاء القاسية قد أضرت بمصافي التكرير الأمريكية مما أدى إلى تقليل الطلب على النفط الخام.

03012021b_Ta

لاحظ أيضاً أن هناك حافزاً آخر للإبقاء على مستويات الإنتاج عند مستويات أقل من المتوقع وهو ارتفاع أسعار النفط الخام بالقرب من الأسعار التي ستسمح لدول أوبك بموازنة مستويات الإنفاق الحكومي، بالإضافة إلى توقعات الضعف الموسمي الذي يحدث عادةً في الربع الثاني. ومع ذلك، نلاحظ أيضاً أن هناك تأخراً بين عدد منصات التنقيب عن النفط وإجمالي إنتاج النفط في الولايات المتحدة، أي ما يشير ضمنياً إلى أن الإنتاج من المنافسين الأمريكيين قد لا يكون أكبر عامل مساهم في توخي أوبك + الحذر بشأن دفع الأسعار صعودا أكثر من اللازم. أضف إلى ذلك تجفيف الاستثمارات في شركات النفط الخام لصالح الطاقة النظيفة والمتجددة، وقد نشهد المزيد من الضغط على إنتاج النفط الخام الأمريكي على المدى القصير.

باستخدام فترة تأخر لمدة 13 شهراً لحساب تعويض بدء الحفر، نتوقع استمرار تباطؤ الإنتاج الأمريكي على المدى القريب

03012021c_ta

وتشير التقديرات بأن نشر اللقاح ووتيرة الانتعاش الاقتصادي قد تؤديان بأن يكون التحالف أكثر حذراً مما كان متوقعاً. لاحظ أيضاً أن تقرير أوبك السابق في فبراير أظهر تعديلاً تنازلياً قدره 0.1 مليون برميل يومي حتى عام 2021 للطلب على النفط إلى 5.8 مليون برميل يومياً، ويرجع الفضل في ذلك في الغالب إلى عمليات الإغلاق المتواصلة في أجزاء مختلفة من العالم. ومع ذلك، في الوقت نفسه، نتوقع أن تزداد وتيرة نشر اللقاحات في جميع أنحاء العالم، لا سيما مع اعتماد لقاح نظام الجرعة الأحادية من شركة جونسون آند جونسون للاستخدام في حالات الطوارئ في الولايات المتحدة وترقب الموافقة عليه من قبل السلطات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي في الأسبوعين المقبلين. بالإضافة إلى ذلك، تشير الدراسات المبكرة إلى أن لقاح فايزر قد يكون فعالاً في منع انتقال العدوى أيضاً، والذي سيكون مفتاحاً للاقتصادات للعودة إلى الحالة الطبيعية لما قبل كوفيد بشكل أسرع من المتوقع. بينما سيكون الخطر الرئيسي في هذا الصدد هو السلالات الجديدة للفيروس، وبالتحديد البديل الجنوب أفريقي الذي أظهرت البيانات الأولية أنه يقلل من معدلات فعالية اللقاحات الصادرة عن جونسون آند جونسون واسترازينكا وفايزر. لاحظ أن معظم هذه الدراسات لا تزال أولية ولم تتم مراجعتها بعد.

يبدو أن نشر اللقاحات سيستمر في التسارع حول العالم، خاصة مع بدء المزيد من اللقاحات المرشحة لحصول على موافقة الهيئات التنظيميةا

03012021d_ta

نتيجة لذلك، ما زلنا متفائلين بشأن أسعار النفط الخام. ونتوقع أن تستمر أسعار النفط الخام الأمريكي في الارتفاع على المدى القصير، ومن المرجح أن تصل إلى مستوى 66.54 أو ما فوق. وقد يكون هناك رد فعل سلبي في السوق على زيادة إنتاج أوبك +، لكننا لا نتوقع أن تكون طويلة الأمد نظراً لافتراض أنها أقل من مليوني برميل يومياً، مما يضع حداً أدنى عند حوالي 55 دولاراً للبرميل بافتراض عدم وجود عوامل خارجية أخرى.

قد تتراجع أسعار النفط بعد ارتفاع قوي يدفع العقود الآجلة لخام غرب تكساس فوق متوسط ​​عامين.

03012021e_ta

ومع ذلك، مع الارتفاع القوي الحاصل حالياً، نعتقد أن الاتجاه الصعودي سيكون محدوداً بشكل متزايد. وبالتالي، فإننا نكرر تفضيلنا لمواصلة إعادة موازنة الأرباح (مع الحفاظ على مركز مخفض) لصالح السلع الأخرى (المعادن الأساسية (النيكل) والطاقة المكررة (انتشار الكراك أو حتى هوامش الوقت الخام) أو الأصول الخطرة التي من المحتمل أن تحقق ربح أفضل لكل وحدة مخاطرة في هذا الوقت، لا سيما مع تداول أسعار النفط الخام عند مستويات مرتفعة.

التحليل الفني:

النفط الأمريكي

نلاحظ أن النفط الأمريكي يواصل التداول نحو النهاية العليا لمؤشر القوة النسبية لـ 14 يوماً. وقد تراجع قليلاً من مستويات التشبع الشرائي. بالإضافة إلى ذلك، يبدو أن الزخم قصير المدى يتراجع، وقد نرى النفط الأمريكي يعود نحو المتوسط ​​المتحرك لـ 20 يوماً بعد إغلاق التداول بالقرب من النطاق الأعلى لنطاق بولينجر. ومع ذلك، تشير البيانات الاساسية والزخم إلى أن المزيد من الاتجاه الصعودي على المدى المتوسط ​​لا يزال محتملاً.

الدعم: 58.94 / 51.90 / 43.81

المقاومة: 66.54 / 72.18 / 76.50

الرسم البياني للنفط الأمريكي (اليومي)

03012021f_ta